傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展,充電樁業(yè)務(wù)開辟第二曲線

發(fā)布日期:2024-05-06  來源:東吳證券

核心提示:(以下內(nèi)容從東吳證券《傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展,充電樁業(yè)務(wù)開辟第二曲線》研報附件原文摘錄)道通科技(688208)投資要點公司業(yè)績進入兌
(以下內(nèi)容從東吳證券《傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展,充電樁業(yè)務(wù)開辟第二曲線》研報附件原文摘錄)
道通科技(688208)
投資要點
公司業(yè)績進入兌現(xiàn)期,充電樁業(yè)務(wù)快速增長
2024年一季度公司實現(xiàn)收入8.6億元,同比+22.2%,歸母凈利潤1.2億元,同比+73.3%。公司歸母凈利率達14.5%,同比提升4.3個百分點;其中數(shù)字能源業(yè)務(wù)(包含充電樁和充電云服務(wù)產(chǎn)品)實現(xiàn)收入1.6億元,同比+103.3%,占比達18.5%。
美國充電樁保有量尚低,公共直流樁潛在彈性大
美國無論是充電樁絕對量還是相對量都落后于中國及歐洲,根據(jù)IEA,2023年美國公共交流樁存量約為10萬臺(中歐分別為104、64萬臺),公共直流樁存量約為(中歐分別為120、11萬臺),公共交流樁車樁比分別約為中歐的2.3及2.0倍,公共直流樁分別為中歐的6.6及1.3倍,若參考中國近幾年公共直流樁車樁比20的穩(wěn)態(tài)值,美國公共直流樁仍有比較大的潛在彈性。
美國電車數(shù)量仍可倍增,充電樁或先于電車放量
根據(jù)S&P Global Mobility,2022年10月美國電車保有量為190萬輛,2030年將達1130萬輛,有近5倍提升空間;調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,同時充電設(shè)施不充足仍是車主換購電車的一個重要顧慮,有半數(shù)以上油車車主認為如果使用電車充電樁是不夠的。在配套設(shè)施未跟進的背景下,美國政府發(fā)布NEVI法案以75億美元補貼充電設(shè)施建設(shè),補貼落地在即,充電樁開支有望領(lǐng)先于電車消費滲透,各充電樁采購方的需求或加速顯現(xiàn)。
公司在產(chǎn)品及市場上深度布局,有望持續(xù)受益
公司推出一系列高功率超充樁、小直流樁、商用交流樁等產(chǎn)品,覆蓋功率范圍20-640KW,同時推出充電樁運營平臺、運維平臺、App三大云服務(wù)產(chǎn)品,打造車、樁、網(wǎng)一體化新能源生態(tài)。公司在美國工廠及倉庫已建成投用,可滿足客戶尋求政府補貼需求并有效降低關(guān)稅、運輸成本等因素影響,同時公司逐步轉(zhuǎn)讓子公司塞防科技股權(quán),更加堅定高效發(fā)展汽車相關(guān)主業(yè)。
盈利預(yù)測與投資評級:我們認為公司傳統(tǒng)汽車后市場業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健,充電樁業(yè)務(wù)有望憑借自身積累在處于擴張期的海外市場快速成長,成為公司第二曲線。因此我們將公司2024年預(yù)期歸母凈利潤調(diào)整至5.2億元,并預(yù)測公司2025/2026年歸母凈利潤分別為6.6/8.4億元,截至2024年4月30日收盤公司2024-2026年對應(yīng)PE分別為23.4/18.3/14.5倍,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示:美國電動車滲透不及預(yù)期;美國市場需求不及預(yù)期;政策支持不及預(yù)期;公司產(chǎn)品擴張不及預(yù)期
1.業(yè)績進入兌現(xiàn)期,充電樁業(yè)務(wù)未來可期
1.1.營收及利潤率進入上升軌道,充電樁業(yè)務(wù)快速增長
2023年公司實現(xiàn)收入32.5億元,同比+43.5%,歸母凈利潤1.8億元,同比+75.7%,歸母凈利率,歸母凈利率達4.5%,同比提升1.0個百分點。為排除海外經(jīng)營風(fēng)險本年度公司支付和解費用2.2億元,扣非歸母凈利潤為3.7億元,同比+262.5%。 

 
 
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